投资要点

(资料图)

板块市场表现

板块涨跌幅：有色金属板块报收4995.56，周变化2.14%，排名第3，跑赢上证综指2.42pct。

子板块表现：白银领涨，贵金属表现优秀。其中，子板块市场表现前三名：白银（4.59%）、黄金（3.47%）、铜（3.30%）；子板块市场表现后三位：

金属新材料（1.28%）、磁性材料（-0.01%）、钨（-2.63%）。

金属价格表现

基本金属：LME 铜报收8891 美元/吨，周变动-1.14%；上期所阴极铜（活跃合约）报收69170 元/吨，周变动0.95%。LME 铝报收2258 美元/吨，周变动-2.82%；上期所铝（活跃合约）报收18490 元/吨，周变动-0.48%。

贵金属：COMEX 黄金报收2004.00 美元/盎司，周变动-0.98%；国内黄金期货价格（活跃合约）报收448.84 元/克，周变动1.10%。COMEX 白银报收25.07 美元/盎司，周变动-0.08%；国内白银期货价格（活跃合约）报收5673.00元/千克，周变动4.02%。

能源金属：氢氧化锂价格26.20 万元/吨，周变动-14.94%；工业级碳酸锂价格15.50 万元/吨，周变动-29.55%；电池级碳酸锂价格19.00 万元/吨，周变动-26.92%。钴酸锂价格25.90 万元/吨，周变动-7.50%；电解钴价格27.15 万元/吨，周变动-2.16%；硫酸钴价格36.5 元/千克，周变动-5.19%；四氧化三钴价格160.00 元/千克，周变动-1.54%。LME 镍收盘价23670 美元/吨，周变动3.09%；SHFE 镍收盘价186850 元/吨，周变动3.56%；电池级硫酸镍价格35500 元/吨，周变动-0.42%。

小金属：镁锭价格26800 元/吨，周变动19.91%；钯价格370 元/克，周变动3.06%；钛铁价格36100 元/吨，周内持平；金属硅价格22650 元/吨，周变动-0.88%；镨钕氧化物价格492500 元/吨，周变动-6.72%。

投资建议

铜：铜矿供应方面，南美因政治原因对铜矿造成的干扰基本结束，港口运力恢复，铜矿生产发运顺畅。秘鲁Matarani 港口封锁解除，Cerro Verdo 矿可通过该港口正常发运。据长江有色金属网，秘鲁表示预计今年铜产量将达到280 万吨，较2022 年增长近15%；巴西能源和矿业部长表示，预计今年和明年将有大约有70 亿美元的矿业投资，包括Altamina 铜矿的扩建、TeckResources 的Zafranal 项目和Newmont Corp 的Yanacocha Sulfuros 项目。TeckResources 旗下QB2 官宣投产并计划2023 年底达产，据SMM 预计2023 年　　QB2 铜产量将达到24.5 万金属吨。需求方面，需求释放力度相对较弱，且4月为国内铜冶炼厂的常规检修季，进一步收缩了铜需求。库存方面，伦敦金属交易所的铜库存处于历史相对地位，当前低库存对价格仍有一定支撑，抵消制造业需求压力，后续需关注传统消费旺季来临后的基建、电网等需求恢复情况以及新能源汽车、光伏等新需求的带动情况。

铝：供应方面，电解铝复产速度较慢，运行产能变化不大，后续持续关注云南的电力情况，以及贵州、广西、四川等地区的复产和转移产能投产。

据SMM 数据，目前国内电解铝运行产能增长至4022.7 吨，全国电解铝开工率约为88.9%。下游需求恢复缓慢，但较前期稍有好转，据百川盈孚数据，本周铝棒企业开工率约50%，铝板带箔企业开工率约40%，较上周均有小幅回升。库存方面，据SMM 数据，本周四国内电解铝锭社会库存96.6 万吨，较上周四库存下降7.2 万吨，处于近5 年来低位，低库存与成本对电解铝价格形成支撑。由于价格小幅下降，电解铝利润有所收窄，单吨毛利1494 元，周环比减少5.98%，需关注房地产与汽车市场的表现。

锂：供应方面，由于成本压力，外购锂矿企业随着长协矿石原料的消耗多选择停产或减产，由于锂云母品位低、提锂成本高，江西地区减产较为明显。据百川盈孚数据，本周碳酸锂产量为5400 吨，周环比减少2.8%，开工率约50%。需求方面没有太大改善，3 月份动力电池与新能源汽车产销量均有所增加，但主要以去库存为主，正极材料厂商观望情绪浓郁，开工率低。

据百川盈孚数据，本周磷酸铁锂产量1.6 万吨，周环比减少5%；三元材料产量1.0 万吨，周环比减少15%。锂盐利润空间持续缩减，由于锂盐跌价频率与幅度大于锂矿，部分消耗前期高价原料的锂盐企业已经出现成本倒挂。

风险提示

宏观压力影响持续风险；下游需求恢复不及预期风险；供给超预期释放风险；海外地缘政治风险。

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